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_基金定投不是真实的谎言

2017-11-24 11:46
理财 ·长征路

理财 ·长征路 海通基金研究中心 娄静

通往财务自由的道路上注定充满了艰难、曲折和困惑,财富的积累也绝非一蹴而就,而是需要一个长期积累和坚持的过程。正因如此,不少人把投资理财之路比作是长征。

华富基金以“通胀在你眼前,我们在你身边”为主题的“理财长征路”活动自4月24日在江西瑞金正式启动以来,已经途经江西、贵州、湖南、山东、吉林、河南、江苏、福建、广西等地,参会投资者超过5000余人。活动中,国内知名的基金研究专家向投资者提供了面对面的投资顾问服务,就大家遇到的普遍问题进行了诊断,并给出了切实可行的投资建议。

一边是基金公司花费血本大力宣传,一边则是基民热情低迷甚至萌生“退意”。有媒体报道,近期基金定投业务“断供”压力明显增大。基金定投“断供”并不陌生,在去年市场低迷调整的时候也曾经出现过这个现象。虽然每个基金投资者美好的愿望都是“高抛低吸”,但在市场高估、真正危险的时候,基金投资市场永远都是火热的。而在市场低估,投资价值显现的时候,基金投资市场永远都是冰冷的。基金投资者实际表现出来的总是"追涨杀跌",这与美好的初衷总是背道而驰。

由于时机选择很难,不择时的定投成了一种流行的基金投资模式。没有只涨不跌的市场,也没有只跌不涨的市场,但从长期来看,市场向上的概率更大。这就是定投能够成功的内在基础,即在于通过分批入场来摊薄成本和风险,获取市场长期上涨的收益。然而定投也可能亏损,因此也曾有人说定投是"真实的谎言"。用电可能会触电,但并不能因此否定电。同样,在特定时间定投出现亏损也不能因此否认定投,关键看成功概率。要解答上述问题我们必须用事实说话,历史定投收益究竟能有多少?是否真的低于银行存款收益?

以深证成指为例,假定投资者每月定投一次深证成指指数基金。我们计算了从2000年1月到2011年5月任意定投一年、三年和五年的年化收益(按月滚动计算)。由于定投资金是分批投入而非期初一次性投入的,因此这里我们分别计算了考虑时间价值的内部收益率,以及不考虑时间价值的简单收益率。从年化收益率的均值来看,无论定投一年、三年还是五年,不考虑资金投入时间价值的简单收益率均值在10-13%之间,而考虑了资金投入时间价值的内部收益均值高达20-28%,定投深证成指基金的收益明显高于银行存款的零存整取收益。

从收益率的最低值来看,无论是任意定投一年、三年还是五年都可能出现亏损,但亏损幅度和概率都随着定投时间的延长而降低。以简单年化收益率为例,定投一年最差的情况年亏损高达51.36%,而且盈利的概率也只有53.6%,而定投三年最差的情况年亏损只有7.44%,而且盈利概率升至68.32%,而定投五年最差的情况仅年亏损4.81%,而盈利的概率高达83.12%。这一方面说明长期来看定投基金可以获得超越银行存款的收益。另一方面也说明定投基金时间越长风险越小,盈利概率越大。如果仅仅因为短期定投收益不佳就放弃定投是不合适的。

表1:普通定投任意时间的收益情况(2000-2011)

注:简单收益率是假定所有资金都是在期初投入的,而定投资金通常是分批投入的,因此这种计算方法没有考虑到资金的时间价值。内部收益率考虑了定投资金投入时间的不同。

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发布时间:2017-11-24 11:46

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